Хорошие квартальные отчеты? Они уже должны $7,2 трлн, больше чем когда бы то ни было.

Вам наверно приходилось слышать о том, что американские компании вышли из финансового кризиса в добром здравии, что они заплатили по всем долгам, реструктурировали свои балансы и сейчас сидят на растущих грудах наличности, которую готовы инвестировать в национальную экономику?

Вы могли слышать эти новости, замечательные как никогда, например, от агентства Bloomberg, которое назвало весну 2010 года временем «удивительно сильных» корпоративных отчетов. Или прочесть в газете Washington Post, где Фарид Закариа рапортует о том, что крупнейшие американские компании аккумулировали потрясающую сумму наличности в размере $1,8 трлн. и сейчас находятся пожалуй в наилучшем финансовом состоянии за последние 50 лет.

Или вы могли их слышать в интервью Президента Федерального резервного банка Далласа Ричарда Фишера, в котором он недавно сказал, что компании накопили наличность, но боятся начать инвестировать. Или по каналу CNBC, где эксперты спорят, что же все-таки будут делать корпорации со сверхдоходами. Поднимут дивиденды? Будут выкупать акции? Поднимут новую волну слияний и поглощений?

Все это очень радует уши инвесторов и вроде бы неплохо для американской экономики. Есть только одна проблема: Это халтура.

Американские компании не в хорошем финансовом состоянии. Статистика Федрезерва показывает, что их долги растут, а не падают. По некоторым оценкам, сейчас они закредитованы максимально со времен Великой депрессии. 
Вы можете подумать, что кто-то что-то не учел или подметил неправильно? В конце концов, мы одновременно говорим, что компании 
1) имеют наличности столько, что не знают, как с ней поступить; 
2) еще большие суммы наличности должны поступить в виде прибылей; 
3) занимают на рынке облигаций столько, сколько могут. 
Это не совсем то, что Вы хотели услышать?

Согласно данным Федерального резерва, нефинансовые корпорации получили займов на $289 млрд. в первом квартале, доведя свой внутренний долг до рекордных $7,2 трлн. Это на $1,1 трлн. больше, чем в первом квартале 2007 года и вдвое больше, чем в конце 90-ых. 
Снижение кредитной задолженности в кризис было непродолжительным и небольшим: всего около $100 млрд. во втором и четвертом кварталах 2009 года. 
Но надо помнить, что речь идет только о долгах нефинансовых фирм – т.е. той части экономики, которая, по мнению многих, в лучшем финансовом состоянии. А банки? Все знают, что половина из них на ладан дышит.

Данные Федерального резерва и Департамента торговли показывают, что валовый внутренний долг нефинансовых корпораций сейчас приблизился к отметке 50% ВВП. В 1945 году он был только 20%. Даже во времена «кредитных пузырей» в конце 80-ых и в 2005-2006 годах он составлял неполные 45% ВВП. 
«Статистика Федрезерва подчеркивает бедственное финансовое состояние американского частного сектора», - пишет финансовый аналитик Эндрю Смизерс, являющийся автором книги «Переоценивая Уолл-Стрит: несовершенные рынки и бездарные банкиры» и главой лондонской консалтинговой компании Смизерс & Ко.

«Статистика по долгам легко признается для домохозяйств, но она отрицается по отношению к корпорациям. Такая точка зрения основана только на денежных активах и не берет в расчет обязательства. Денежные активы недавно выросли одновременно со снижением товарных запасов, но долг нефинансовых корпораций, неважно - валовый или чистый за вычетом банковских депозитов и других процентных активов, все равно максимальный за всю экономическую историю США», - подчеркивает Смизерс.

По оценке Смизерса, чистая кредитная нагрузка близка к 50% размера рыночной капитализации. 
Есть только одно НО, замечает Смизерс: «Эти оценки принимают во внимание только активы и обязательства внутри Соединенных Штатов. Но некоторые американские компании имеют активы за пределами США. Это может несколько улучшить положение, но в целом эффект не будет огромным, ведь это влияет только на самые крупные корпорации».

Американские корпорации в худшем финансовом положении, чем говорится в новостях инвесторам, теряющимся в догадках во что инвестировать. Кредитная нагрузка налагает дополнительный риск на инвестора без его ведома.

Но почему все-таки все крутится вокруг хороших квартальных отчетов? По той же причине, по которой инвесторы слышат столько лжи, мифов и полуправды: для слишком многих важен шум на рынке вокруг этих отчетов и слишком мало людей хотят видеть реальную картину дел.

Журналисты, например, ищут спасение в цифрах; это стадное чувство. Когда начинается какой-либо тренд, то многие просто произносят для себя: «Этот тренд наверняка верный» и присоединяются к нему.

Уолл-Стрит? Это толпа. Это рынок. Хорошие квартальные отчеты помогают продавать акции и облигации. Сколько заплатят бонусов, если рассказывать клиентам неприкрашенные факты? А сколько за продажи, ориентированные на результат?

Вы можете винить во всем и наш узкопартийный век. Правые готовы в любой момент заявить, что дела корпораций идут хорошо. Это они навели глянец на безгрешный частный сектор, а плохой Президент Барак Обама и его правительство требует каких-то там инвестиций. Значит, голосуйте за республиканцев! А левые тоже заинтересованы в жизнеспособных корпорациях. Если жадные компании накапливают активы вместо того чтобы создавать рабочие места, то нужно проклясть их и призвать: «Голосуйте за демократов!»

Как всегда, правда – это проблема кого-то другого и ничья обязанность. 
Когда дела станут еще хуже, то будем надеяться, что у народа хватит антидепрессантов, чтобы пережить все это. Если люди узнают, что же все-таки происходит на самом деле, они ведь будут нервничать.