 Газета «Наш Мир»
Рейтинговая служба международного агентства Standard
& Poor's заявила о том, что утреннее решение Центрального банка
Казахстана провести девальвацию национальной валюты и ослабить тенге
примерно на 17% - до уровня, при котором отношение тенге к доллару
составило бы 150 (с коридором колебаний в +/- 3%), отражает новые
внешние реалии, но чревато определенными рисками для суверенного
правительства.
Решение о девальвации направлено на сохранение резервов, которые в последние месяцы находятся под давлением. Ослабление тенге выгодно экспортно ориентированным
компаниям, операционные издержки которых номинированы в национальной
валюте, и должно способствовать сокращению наименее важных статей
импорта. Даже при этих условиях S&P ожидает изменение баланса счета
текущих операций - с профицита в 7,1% ВВП до дефицита в 2,1% ВВП в
течение 2009г. Для правительства Казахстана девальвация сопряжена с
рядом рисков. Во-первых, она негативно повлияет на банковский сектор,
где очень высок уровень внешней задолженности, что предполагает
дополнительные условные обязательства для правительства. Корректировка
курса тенге прежде всего приведет к ухудшению качества активов банков,
учитывая значительный объем кредитов в иностранной валюте, выданных
компаниям, не использующим хеджирование (без необходимой защиты от
валютного риска), и гражданам, получающим доходы в тенге. Это также
увеличивает валовой внешний долг финансового сектора более чем на 6%
ВВП от прогнозируемого на 2009 г. (до 43% ВВП). Однако пока есть
основания предполагать, что влияние этих негативных факторов на
суверенное правительство удастся сдержать. Бюджетные и денежные резервы
Казахстана, составляющие 42% ВВП, по-прежнему весьма значительны в
сравнении почти со всеми государствами, относящимися к той же
рейтинговой категории. Второй существенный риск - это вероятность
дальнейшего падения уверенности в стабильности кредитно-денежной
системы и, соответственно, доверия к банковской системе, из-за которого
давление на обменный курс может еще более усилиться. Это, в свою
очередь, может привести к изъятию банковских вкладов и сокращению
резервов - если у НБК возникнет необходимость в финансировании
дальнейшей долларизации депозитов. Принятое сегодня утром решение о сокращении ставки
рефинансирования и снижении минимального норматива резервирования для
коммерческих банков несомненно свидетельствует не столько о стремлении
обеспечить положительное значение реальной процентной ставки и сдержать
инфляцию, сколько о желании помочь банкам с ликвидностью. Теперь, когда
внешний спрос существенно сократился, а цены на энергоносители упали,
влияние краткосрочных факторов давления на цены ощутимо снизилось.
Однако в среднесрочной перспективе рост цен может возобновиться,
особенно в том случае, если принимаемые меры бюджетного стимулирования
будут по-прежнему направлены на повышение текущих, а не капитальных
расходов. По оценке S&P, основными причинами изменения
обменного курса, скорее всего, станут внешние факторы, в частности
траектория движения цен на сырьевые товары. Даже после девальвации
тенге остается на 17% сильнее российского рубля по сравнению с
ситуацией на конец июня 2008г. |
