Газета "Наш Мир"
Менее чем за полгода работы администрации Барака Обамы в Пекин
отправляется уже второй высокопоставленный эмиссар с практически
невыполнимой миссией - убедить китайское руководство в силе доллара и
надежности американских государственных облигаций.
Первая
попытка, которую взяла на себя госсекретарь Хиллари Клинтон практически
сразу после своего назначения в феврале этого года, фактически
провалилась. За время, прошедшее после визита, индекс доллара - его
отношение к корзине мировых валют - упал на 8,6%, а доходность по
"длинным" выпускам американских казначейских облигаций все это время
росла, причем процесс этот серьезно ускорился в мае.
Если
ослабление доллара до определенной степени играет на руку американской
экономике, повышая конкурентоспособность производственных компаний,
работающих на территории США, то ситуация на рынке госдолга близка к
критической. Заимствовать Казначейству нужно все больше, чтобы
обеспечить финансовыми ресурсами планы администрации по выводу из
кризиса американской экономики.
Принятая в марте программа
выкупа на баланс ФРС "длинных" гособлигаций на сумму 300 миллиардов
долларов, призванная снизить доходность 10-30-летних бумаг, пока
привела к обратному эффекту на фоне ускоренного эмиссионного выкупа
госдолга доходность по облигациям выросла, что поставило под сомнение
эффективность одной из главных мер по выводу экономики США из кризиса -
массовой реструктуризации ипотечных кредитов американцев, неспособных
обслуживать свои долги. Вслед за доходностью гособлигаций растут
долгосрочные и ставки по ипотеке, делая реструктуризацию бессмысленной.
Если
еще совсем недавно могло показаться, что для финансирования
американского бюджета США никто не нужен: достаточно включить печатный
станок и финансировать дефицит бюджета и обслуживание госдолга за счет
ФРС, то в мае стало очевидно: без помощи всего мира и, прежде всего,
Китая, США не справиться.
Причина проста: продавая главе ФРС
Бену Бернанке "длинные" казначейские облигации, а вместе с ними и
облигации ипотечных агентств, Центральные банки во главе с Народным
банком Китая, а также частные инвесторы, получают доллары, которые ищут
себе применения.
В результате многомесячное ралли на фондовых,
товарных и валютных рынках. Растет все, кроме доллара и американской
недвижимости. Иными словами, покупательная способность американской
валюты падает. Пока относительно финансовых и промышленных активов.
Однако рост цен на нефть и другое сырье уже серьезно подогрели
инфляционные ожидания в США, что стало дополнительным стимулом для
распродажи казначейских облигаций и бегства от доллара. Рост цен на
сырье в условиях все еще низких доходов населения США может добить
промышленное производство в этой стране, поскольку издержки растут, а
робкие ростки роста потребительского спроса могут быть раздавлены
ростом цен.
В конце мая в США стали активно циркулировать слухи
о том, что ФРС готовится увеличить полугодовую программу выкупа
долгосрочных госбумаг с нынешних 300 до 600 миллиардов долларов. А
некоторые аналитики и вовсе прогнозируют ее расширение до триллиона.
Не
исключено, кстати, что Гейтнер полетел в Пекин именно для того, чтобы
прощупать реакцию китайского руководства на возможную более интенсивную
эксплуатацию печатного станка в США.
Судя по тому, что реакция
Китая на начало эмиссионной покупки "длинных" американских гособлигаций
была достаточно жесткой: именно после этого Пекин стал активно
продвигать юань в качестве альтернативы доллару, и на этот раз власти
Поднебесной постараются сделать все, чтобы не допустить расширения
программы скупки гособлигаций.
Впрочем, даже если Гейтнер убедит
китайские власти в том, что печатный станок в США останется под жестким
контролем, это вряд ли заставит Китай отказаться от постепенного
сокращения инвестиций в "длинные" американские госбумаги в пользу
других, более надежных активов - прежде всего, товарных. Причем, власти
Китая, ничего конкретного не обещая, постараются выжать максимум из
переговоров с ключевой фигурой в администрации Обамы. В частности, речь
может пойти об открытости американского рынка для китайских экспортеров
в обмен на "молчаливое неодобрение" слишком рискованной финансовой
политики нынешней администрации.
Причем, ключевая роль Китая на
мировом валютном рынке и на рынке американских госбумаг, которую
понимают все участники процесса - и власти США, и власти Китая - будет
диктовать постоянный рост давления со стороны Китая. Правда, обвал
доллара и гиперинфляция в США сродни ядерному оружию, кнопка от
которого в руках председателя КНР Ху Цзиньтао. Едва ли он решится
нажать на нее в обозримом будущем без серьезных на то оснований.
|
Газета 
