Какой пузырь лопнет следующим? - спрашивает журналисты The New York Times. Как расценивать угрозу дефолта в Дубае - как изолированное событие или предвестье новой волны банкротств?

Инвесторы пока не поддаются панике, но крупные банки с тревогой оценивают свою потенциальную уязвимость перед колоссальными долгами корпораций и правительств. От Балтики до Средиземноморья наступает момент расплаты заемщиков, которые участвовали в беспрецедентном кредитном буме.

Дефициты бюджета аккумулируются в государствах, несущих расходы по антикризисным программам. Долг государства растет даже в Германии, которая долгое время была бастионом осторожной фискальной политики: если в 2002 он составлял 60% ВВП, то в будущем году увеличится до 77%. Внешние долги Болгарии, Венгрии и стран Балтии превысили их ВВП.

Большинство аналитиков не ожидают дефолтов крупных стран в ближайшем будущем. Но не стоит надеяться, что государство спасет компании-банкроты, отмечает газета. Отказ властей Дубая гарантировать погашение задолженности государственного инвестфонда Dubai World может создать прецедент: правительства бросят на произвол судьбы компании, которые, по мнению инвесторов, опирались на полноценные гарантии государства.

Волна дефолтов возможна примерно через два года, когда государства сосредоточатся на экономических проблемах своих граждан, полагает экономист из Гарварда Кеннет Рогофф. В тот же период развитые страны, отягощенные собственными займами, откажутся помогать развивающимся рынкам, добавляет он. А ведь только в 2010 году развивающимся рынкам понадобится где-то занять $65 млрд на погашение долгов.

Что касается задолженности корпораций, то в нынешнем и будущем году им предстоит погасить $200 млрд. Примерно половина займов приходится на компании из России и ОАЭ.

По данным JPMorgan Chase, в 2006-2008 годах российские компании заняли у банков или путем эмиссии облигаций $220 млрд - 13% ВВП России. Займы компаний ОАЭ составляют 53% ВВП ($135,6 млрд), а компаний Казахстана - 44% ($44 млрд). В России наиболее тревожно положение "Русала", задолжавшего $16 млрд. Между тем реструктуризация долга Dubai World уже привела к повышению стоимости кредитов для российских компаний, отмечает издание.