Газета "Наш Мир" br> В начале апреля российский экономист Егор Сусин* отметил интересный
факт:несмотря на берущий все новые и новые высоты евро, несмотря на
сверхдешевую ликвидность в США, по сравнению с серединой декабря 2010
работающие в США иностранные банки вернули своим американским
подразделениям почти 400 миллиардов долларов, сократив заимствования в
долларе с 466 млрд. до 70 млрд. Для того, чтобы вернуть эти деньги они
продавали свои номинированные в других валютах активы – прежде всего
европейские – неся при этом серьезные потери по категории
«недополученная прибыль», каковую (останься они в евроактивах) обеспечил
бы им продолжавшийся с декабря по апрель рост курса евро к доллару. При
этом выведенные деньги не вкладывались в американские акции, облигации,
нефть или просто кредиты – нет, они просто складировались на счетах в
виде долларовой наличности, что обеспечивало этим банкам уже реальный
убыток – ведь за привлеченные пассивы им приходится платить. Отдельно
отмечу, что на счета легли все выведенные таким образом деньги – к концу
марта остатки на таковых выросли на 367 млрд. долларов. Специально
отметим, что несмотря на столь значительный спрос на доллар,
американская валюта весь этот период падала – как к евро, так и к т.н.
«корзине валют». Параллельно в тоже самое время, уже
собственно американские банки нарастили обязательства перед своими
заграничными подразделениями. К концу апреля иностранные банки сократили
заимствования в долларе до минимальных 8 миллиардов долларов, а
долларовая наличность на их счетах превысила 800 млрд. долларов, за
четыре с половиной месяца прибавив ровно полтриллиона долларов. Проще
говоря – 800 млрд. долларов лежат и не работают. И не просто не
работают, а приносят убытки. Банкиры, случается, тупят – но не все
вместе и не в таких размерах. Вы спросите – а причем тут
Греция? А вот причем. Весной прошлого года в еврозоне разразился
долговой кризис, эпицентром которого стала Греция, дела в
государственных финансах которой были столь плохи, что в мае МВФ и
остальные страны ЕС выдали ей кредит в 110 миллиардов долларов. В
ноябре того же года в США началось т.н. «количественное увеличение –
2», остроумцами тут же прозванное КУ-КУ. Суть КУ-КУ проста – за 8
месяцев, с ноября 2010 по июнь 2011 центральный банк США (ФРС)
«печатает» деньги и за счет этой эмиссии вкладывает в гособлигации США
600 млрд. долларов. С учетом того, что за тот же период он погасит
находящихся на его балансе ипотечных облигаций на 200 млрд. долларов,а
затем все эти 200 млрд. долларов вложит все в те же гособлигации США,
выходит что ФРС скупит практически весь выпущенный в этот период новый
госдолг США (т.е. весь прирост госдолга будет финансироваться ФРС),
вытеснив с рынка остальных инвесторов. В июне 2011 КУ-КУ
заканчивается, продлевать его непросто ввиду резко выросшей весной этого
года инфляции. И перед министерством финансов США во весь рост встает
вопрос – а кто заместит ФРС в деле финансирования прирост госдолга США.
Цена вопроса –чуть больше 100 млрд. долларов ежемесячно. Нет, можно
конечно считать, что все пройдет нормально, на рынок вернутся изгнанные с
него инвесторы, Китай продолжит увеличивать свой портфельамериканских
гособлигаций. Но с одной стороны это обернется ростом доходности по
гособлигациям, что плохо не столько лишними расходами бюджета, сколько
тем, что вырастет процент по фактически привязанным к ставкам по
госдолгу ипотечным облигациям – а это уже удар по миллионам американцев,
дополнительный кинжал в спину и без того терпящего бедствие рынка
жилья. А с другой так рассуждать можем мы с вами, а министр финансов США
так рассуждать не имеет право. Он должен быть уверен, что когда КУ-КУ
закончится, гособлигации найдут своего покупателя. И вот тут –
новый раунд «греческой болезни», отягченной арестом Стросс-Кана . Да и
доллар, наконец, с начала мая начал расти. И вот во вторник 17 мая,
глава совета министра финансов ЕС Жан-Клод Юнкер заявляет о том, что ЕС
рассматривает вариант «мягкой» реструктуризации греческого долга. И тут
мы переходим ко второй части «марлезонского балета». Отметим,
что в ноябре успели выдать 85 миллиардов евро «стабилизационного»
кредита Ирландии, а 17 мая – как раз когда страны ЕС «начали
рассматривать вопрос мягкой реструктуризации долга Греции», они же (плюс
МВФ, в котором с арестом Стросс-Кана снова заправляют американцы)
выдали Португалии 78 миллиардов евро все такого же «стабкредита». Все
дело в том, что ставки по госдолгу Португалии, Ирландии и Греции столь
велики, что они уже не могут привлекать деньги с рынка. 24% годовых в
евро – это много для кого угодно, не только для Греции. При этом госдолг
Греции составляет сейчас 142% от ее ВВП и составляет 328 млрд. евро.
При этом в 2009 году ВВП Греции упал на 3%, а в 2010 – на 6,5% и в 2011
он продолжает падать. При этом дефицит госбюджета Греции в 2009 году
составлял 15,4%, а в 2010 – как Греция не старалась (а старалась она
только в начале года, «расслабившись» после получения майского кредита) –
10,5%. Что куда больше оговоренных с еврокредиторами 8%. Специально
отметим следующую последовательность событий: в понедельник-вторник
должна пройти встреча министров финансов стран ЕС по вопросу выделения
Греции новой порции кредитов, частично – за счет МВФ, на понедельник же
назначена встреча главы МВФ Стросс-Кана с главным лицом Европы –
канцлером Меркель. В преддверии этих событий, в пятницу 13 мая,
греческий премьер Папандреу заявляет, что о реструктуризации не может
быть и речи. В воскресенье в США арестовывают Стросс-Кана и уже во
вторник ЕС заговаривает о реструктуризации греческого долга. А значит,
пострадают в первую очередь банки Франции и Германии, держащие половину
греческого долга перед иностранными банками. И уже в значительно меньшей
степени – банки США (третье место и всего 7% долга). Но
вопрос не столько в Греции, сколько в том, что «лиха беда начало» - где
один, там и все. А всех этих в ЕС немало – помимо Греции тут и
Португалия, и Ирландия и страшно сказать – Испания.Т.е. реструктуризация
долга Греции вполне может обернуться и реструктуризациями долгов
остальных упомянутых выше стран. А ведь по состоянию на 3 квартал 2010
года (более свежих данных пока нет) эти четыре страны совокупно должны
1,65 триллиона евро. Крупнейшие кредиторы, как водится -
немецкие банки. Им «свинки» задолжали 319 млрд. евро, на втором месте
банки Великобритании – 250 млрд. евро, третьи – французы с 243 млрд.
евро, США – 96 млрд. евро, Нидерланды – 82 млрд. евро, испанские банки –
74 млрд., бельгийские – 58 млрд. и т.д. Т.е. перед вами
список основных пострадавших. Первые трое – Германия, Великобритания,
Франция, совокупно «держащие» 813 млрд. евро проблемного госдолга.
Случись реструктуризация такового (а чем Португалия, Ирландия и Испания
хуже Греции) – и в балансах банков этих стран образуется огромная
«дыра». Закрыть которую, возможно будет за счет распродажи активов –
т.е. ровно того, что случилось в США в конце 2008 года. Т.е. европейские
активы резко подешевеют – а значит, имело смысл их продать, выйти в
доллар, который на фоне столь серьезных проблем в ЕС будет неминуемо
расти, и затем «перезайти» в подешевевшие евроактивы. США так
же получает свой супербонус – европейские проблемы заставляют инвесторов
бежать с рынка тамошних госбумаг (а это как мы видим на примере
«свинок» - триллионы долларов) и вкладываться в гособлигации США. Ура –
проблема финансирования дефицита бюджета после окончания КУ-КУ решена.
Ну как тут не реструктуризировать Грецию и не посадить Стросс-Кана.
Париж, как известно, стоит мессы. Что уж говорить о душевном спокойствии
главы минфина США.
|