Газета "Наш Мир" br>
На прошлой неделе разговоры про «возможный» или даже «неизбежный»
дефолт США, пожалуй, достигли своей высшей точки. Договорённости между
Обамой и демократами, с одной стороны, и республиканцами – с другой, не
достигнуты (по крайней мере – если верить официальной информации). И
противоречие заключается не только в различии подходов к социальной,
бюджетной и налоговой политике, но и в особенностях применяемой
сторонами тактики. Во-первых, обе стороны знают, что в августе и вообще
в 2011г. никакого дефолта не будет. У Казначейства США достаточно
ликвидности, чтобы заплатить в августе (сегодня эта информация уже
появилась в Bloomberg). Запугивание общественности и инвесторов нужно
демократам, чтобы усилить свою переговорную позицию.
Теоретически возможно, что в 2012–2013 годах технический дефолт в США
все-таки случится, так как именно тогда надо будет гасить основные
объемы долга. А пока это политические игры, причем, скорее всего, Обама
покажет себя в них «слабаком». Республиканцы смогут удержать позиции по
налоговым и бюджетным вопросам.
Для тех, кто всё же оценивает
вероятность технического дефолта достаточно высоко и хочет к этому
подготовиться, нужно в первую очередь решить для себя – какой горизонт
«антикризисного инвестирования» выбрать. Ведь одно дело – пересидеть
пару недель до «прояснения» ситуации в Конгрессе США, а другое –
сформировать портфель, который позволит заработать на снижении доллара и
росте процентных ставок в США и в мире вследствие неизбежной новой фазы
«количественного ослабления».
В первом случае лучше всего просто избавиться от доллара (купив хотя
бы швейцарский франк и фьючерсы на золото). Продавать что-либо в шорт
при этом не следует, если вы, конечно, не опытный спекулянт на
глобальном и американском рынках. Покупать сырьё при этом будет опасно,
так как технический дефолт США, не вызывая сам по себе последствий в
«реальной экономике», приведёт к сбросу высокорисковых активов
инвестфондами по всему миру и падение цен, в первую очередь, на сырьё и
акции из «сырьевых» стран, вроде России, Казахстана, в меньшей степени –
Бразилии. Во втором случае, инвесторам можно порекомендовать
следующую стратегию, как минимум, на месяц (более длительную можно будет
сформулировать после «часа Х», но она будет отличаться от предлагаемой в
основном «ценами входа» в соответствующие позиции). Если вы ждёте
ослабления доллара к другим основным валютам, как в краткосрочной
перспективе, так и в 2012–2013гг., то следует:
– шортить те краткосрочные обязательства Казначейства США (US
T-bills), в которых и будет пропуск платежей в случае технического
дефолта (со сроками погашения 3 месяца – 2 года);
– покупать швейцарский франк, иену и золото, может быть, серебро. Или
даже юань с сингапурским долларом, если позволяет торговая платформа;
– шортить все активы, где слишком большой леверидж, то есть – объём
кредитов, набранных спекулянтами для финансирования их торговых позиций
(по отчету CFTC можно выбирать те виды сырья и валют, где чистая позиция
спекулянтов слишком большая: AUD, CAD, GBP, медь, палладий, нефть сорта
брент), так как при проблемах на рынке US T-bills глобальная
ликвидность резко сожмется и в долг никто уже давать не захочет, а
ставки по торговым кредитам подскочат;
– шортить акции тех стран и отраслей, куда был максимальный приток
средств за последний год: развивающиеся рынки, особенно – акции
эмитентов из России, компании в сфере нефти и газа, а также компании
«высоких технологий» и даже многих производителей потребительских
товаров (например, автомобильные компании сильно выросли за последние 2
года во многом благодаря низким ставкам по кредитам).
Однако
без дефолта, только на одном очередном «количественном ослаблении»
доллар не будет падать очень глубоко – он и так дёшев. Поэтому, если на
предлагаемой стратегии удалось заработать по 5–10% за месяц (в разных
классах активов), то позиции лучше закрывать, возобновив их, когда
положительный эффект от нового «количественного ослабления» будет
достигнут. Поэтому, когда цены на акции и сырьё снизятся, и перед тем,
как ФРС сделает «инъекцию денежного наркотика» финансовым рынкам надо
быть готовым покупать акции, нефть и нефтяные активы, особенно – на
развивающихся рынках.
«Триггером» для непродолжительного ралли на рынках может стать
мутное, как обычно, заявление ФРС о необходимости «стимулов» или
информация о том, что кто-то из участников битвы Обамы с республиканцами
«прогнулся» и тема увеличения денежной массы больше не является
предметом спора. Но после такого ралли вновь придёт понимание растущих
проблем в экономиках США, ЕС и «обслуживающих их» сырьевых стран. Все
быстро «вернутся на круги своя» и в IV квартале 2011г. можно ожидать
возвращения «медвежьего рынка» на большинство активов.
|