Газета "Наш Мир" br>
Швейцарский франк, канадский и
австралийский доллары торгуются все более активно на валютном рынке,
поскольку они представляют альтернативную группу «теневых валют» для
инвесторов, которые стремятся вложиться в три ведущие экономические
системы мира: Америку, Китай и Германию, утверждает управляющий
директор по стратегии на валютном рынке банка UBS Мансур Мохи-уддин в
статье, опубликованной в The Financial Times.
Традиционно инвесторы использовали «большую тройку» валют (доллар,
евро, иена – G3), чтобы делать ставки на состояние крупнейших развитых
экономик. Но доллар, евро и иена перестали быть лучшим валютным блоком.
В Азии экономика Китая догнала Японию. В Европе еврозона охватывает
Германию, но также и такие проблемные страны, как Греция. А экономика
США остается хрупкой после кредитного кризиса, пишет «Финмаркет».
В результате инвесторы обратились к альтернативным валютам, и
швейцарский франк, канадский и австралийский доллары выиграли с точки
зрения роста оборотов на рынке и попадания в состав золотовалютных
резервов центральных банков.
Эти валюты S3 (от shadow – тень) уступают валютам G3 по ликвидности. Но у них есть преимущества, отмечает автор заметки.
Во-первых, тесные торговые связи делают канадский доллар,
австралийский доллар и швейцарский франк заменителями доллара США,
китайского юаня и старой дойчмарки соответственно.
В Северной Америке три четверти экспорта Канады идут в США. В Европе
на Германию приходится одна пятая экспорта Швейцарии, а в Азии Китай
приобретает четверть всего экспорта Австралии. Таким образом экономика
Канады коррелирует с изменениями в деловом цикле Америки. Точно так же
швейцарский ВВП демонстрирует явную связь с индексом делового доверия в
Германии IFO, в то время как рост экономики Австралии начал следовать
за изменениями в промышленном производстве Китая.
Во-вторых, ни одной валюте из блока S3 не препятствуют финансовые риски или слабый рост экономики.
Например, Канада вышла из кредитного кризиса в намного лучшей форме
чем Америка. Ее госдолг в процентах ВВП гораздо ниже, чем в США, и Банк
Канады начал нормализовывать денежную политику, повышая процентные
ставки. Напротив, Федеральная резервная система (ФРС) США была
вынуждена предпринять два раунда «количественного ослабления» денежной
политики с 2009 года. Поэтому валюта Канады частично отражает экономику
США, не подвергаясь при этом давлению со стороны слабых фискальных и
денежно-кредитных факторов.
У Австралии, как и у Китая, очень низкое отношение федерального
долга к ВВП. Но при этом у Австралии нет больших долгов местных органов
власти, которые присутствуют у Китая. UBS оценивает, что уровень таких
долгов в Китае может составлять 30% ВВП.
У Швейцарии, как и у Германия во времена хождения марки,
превосходное финансовое положение. Международный валютный фонд ожидает,
что в следующие несколько лет уровень госдолга Швейцарии упадет ниже
50% ВВП. Кроме того, у Национального банка Швейцарии теперь есть большие
запасы иностранной валюты, превышающие $200 млрд, после интервенций
центробанка 2009 и 2010 годах для регулирования курса франка.
Наконец, все валюты S3 свободно конвертируемы, в то время как курс
юаня продолжает регулироваться властями и укрепляется к доллару, а
немецкой марки давно не существует.
«Короче говоря, швейцарский франк, канадский и австралийский доллары
позволяют инвесторам держать ключевую европейскую валюту без долговых
проблем еврозоны, североамериканскую валюту без финансового багажа США и
«количественного ослабления» ФРС, и теневую валюту для экономики Китая
без ограничений на капитальные операции и регулирования валютного
курса. В результате швейцарский франк достиг новых рекордных максимумов
к доллару США и евро в этом году, австралийский доллар достиг
максимумов к доллару за 30 лет, канадский доллар также почти достиг
рекордных уровней», – отмечается в статье.
Но инвесторы должны также помнить, что новый статус теневых валют
имеет и обратную сторону медали. Если европейский долговой кризис
захлестнет Германию, вынудив ее поднять налоги и сократить расходы,
чтобы помочь таким странам, как Испания или Италия, то швейцарский
франк, вероятно, тоже упадет. «Жесткая посадка» экономики Китая
сбросила бы австралийский доллар с достигнутых высот, в то время как
возможная рецессия в США ослабит экспорт и валюту Канады, как это было в
финансовый кризис 2008 года.
Евгения Штефан
|