Эксперт, предсказавший финансовые катаклизмы 2008 года, оценил перспективы развивающихся стран

Нуриэль Рубини - звезда мировой экономики. Чем весомее проблемы у крупнейших держав, тем внимательнее прислушиваются инвесторы к словам бывшего советника Белого дома США. Ведь именно он предсказал экономический коллапс 2008 года!

А нынешние гигантские государственные долги США и крупных стран Европы не добавляют стабильности мировым финансам. Опасаться ли новой волны экономических передряг? Ответ на этот вопрос мы решили отыскать в свежей книге Нуриэля Рубини «Как я предсказал кризис». Там же мы узнали, какие беды ждут экономику и нашей страны. Публикуем самые интересные, на наш взгляд, отрывки.

У КИТАЯ БОЛЬШИЕ ПРОБЛЕМЫ...

Среди развивающихся экономик выделяется так называемая группа BRIC - Бразилия, Россия, Индия и Китай. Бесспорный лидер здесь Китай. Но эта страна стоит перед лицом серьезных проблем. Сверхэффективная реакция хотя и позволила стране достойно справиться с кризисом, но может стать причиной возникновения неприятностей в среднесрочной перспективе.

Например, государственным банкам было приказано обеспечить весьма значительные объемы кредитования для государственных же предприятий, чтобы побудить их к созданию новых рабочих мест, увеличению объемов производимой продукции, расширению производственных мощностей. Сейчас в каждой китайской провинции банки предоставляют госпредприятиям безрассудно огромные займы с целью увеличения производства стали, цемента, алюминия, автомобилей и другой продукции тяжелой промышленности. Но Китай уже и без того имеет избыток промышленного потенциала в этих отраслях.

Благодаря буму государственных и частных инвестиций Китай теперь имеет инфраструктуру, которая опережает уровень развития страны: здесь построено большое количество пустующих новых аэропортов и магистралей, по которым движутся немногочисленные автомобили. Ошеломляющий рост наблюдается в строительной отрасли, что неизбежно приведет к перенасыщению рынка коммерческой и жилой недвижимости...

В 2010 году Китай оказался в парадоксальной ситуации. В то время как принятые в предыдущем году программы стимулирования экономики вернули темпы роста в диапазон 9%, экономика страны все еще остается ориентированной не на частное потребление, а на экспорт. Уровень внутреннего потребления в Китае упорно не желает подниматься выше 36% валового внутреннего продукта, при том что в США этот показатель составляет 70% ВВП. И пока Китай не сделал практически ничего, чтобы величина этого показателя приблизилась к своей золотой середине.

МЫ - МОШЕННИКИ?

Недавний экономический кризис заставил подозревать одного из членов группы BRIC - Россию - в экономическом мошенничестве. Слабость российской экономики, в частности высокая внешняя долговая нагрузка банков и корпораций, была спрятана за «золотым занавесом», возникшим благодаря безудержному росту нефтяных и газовых цен. После того как экономика России выросла в 2008 году на 8%, от нее ожидали повторения этого результата и в следующем году.

На самом деле вся экономика России состоит из одного более-менее здорового сектора - нефтегазового, состояние которого изменяется вместе с ценой на соответствующих сырьевых рынках. Она нуждается в диверсификации, которая потребует проведения приватизации принадлежащих государству предприятий, либерализации внутренних рынков, устранения бюрократических препон для создания новых компаний и серьезной борьбы с коррупцией, которая пронизывает частный сектор.

Либерализация должна распространяться в том числе и на энергетический сектор экономики страны. К сожалению, иностранные инвесторы все еще отказываются вкладывать деньги в активы, которые в конечном счете могут быть конфискованы или национализированы.

Россия имеет большое количество и других проблем: разваливающуюся инфраструктуру и неэффективную коррумпированную систему управления государством.

СПРАВКА «КП»

Нуриэль Рубини - профессор экономики Нью-Йоркского университета. Один из самых авторитетных мировых экспертов в области глобальных финансов. В конце 90-х работал старшим экономистом в Комитете экономических советников при президенте США. С 2004 года возглавляет названную в честь самого себя аналитическую компанию Roubini Global Economics Monitor. Прославился тем, что в 2007 году предсказал банковский кризис, который в 2008 - 2009 годы перерос в экономический. С 2008 года регулярно входит в рейтинги ста влиятельных людей мира.

ПРОГНОЗ

Мир заглянул в пропасть

Во время глобального финансового кризиса 2007 - 2008 годов мир заглянул в пропасть. В четвертом квартале 2008 и в первом квартале 2009 года глобальная экономика сокращалась настолько резко, как это было до этого лишь в начале Великой депрессии.

Только быстрое и радикальное вмешательство правительств многих стран позволило остановить сильнейшее кровотечение. Хотя и не всегда согласованная или осторожная, эта коллективная реакция позволила предотвратить новую депрессию и остановить свободное падение экономических систем во всем мире...

Но, несмотря на это восстановление, существуют риски того, что уязвимость мировой экономики может в ближайшие годы вылиться в новые кризисы. Один из вероятных сценариев состоит в том, что взрыв бюджетных дефицитов может заставить некоторые страны объявить дефолт по своим долговым обязательствам или включить денежный печатный станок, что, несомненно, приведет к такому разгону инфляции, который наблюдался в последней раз в 1970-х годах.

Могут возникнуть и другие неприятности. Чрезвычайно мягкая денежно-кредитная политика и количественное смягчение - в сочетании с активными краткосрочными спекуляциями на валютном рынке - могут способствовать появлению еще большего спекулятивного «пузыря», чем тот, что недавно взорвался. Если это произойдет внезапно, стоимость рискованных активов и мирового капитала рухнет, что создает опасность повторения глобальной рецессии.

Существуют и другие опасения. Может распасться Европейский валютный союз. Япония может скатиться к дефляции и впасть в преддепрессионное состояние, вызвав при этом серьезный долговой кризис. Не защищен от экономических рисков даже Китай: построенное на инвестициях восстановление этой страны может потерять ход, что, возможно, приведет к увеличению количества отказов от выплат по ссудам и в конечном счете к возникновению банковского кризиса. Все это создает угрозу процессам глобализации.

ДРУГОЕ МНЕНИЕ

Надо жить сегодняшним днем, а не бояться будущего

- Существует две категории экономистов, - говорит директор Центра макроэкономических исследований группы компаний BDO в России Елена Матросова. - Одни эксперты смотрят позитивно даже на серьезные кризисы, пытаясь просчитать новые возможности для развития экономики. У других людей негативный взгляд на любую картину. Именно к ним относится Нуриэль Рубини. Кризисы в мировой экономике случаются постоянно. Учитывая, что эксперт прогнозирует развитие экономики на долгосрочную перспективу, то ему трудно ошибиться.

Другое дело, ситуация в мировой экономике на самом деле далека от идеала. Мы давно живем в кризисе бумажных денег. Их столько напечатано, что не хватит никаких материальных активов, чтобы обеспечить эту гигантскую денежную массу. Как справедливо говорит Рубини, перекосы накопились как в развитых странах, так и в развивающихся. Власти все больше влияют на бизнес-процессы, не доверяясь стихии рынка. Глобализация снесла все границы. Китай силен, пока весь мир покупает его товары. Случись на самом деле глобальный кризис, и экономика Поднебесной обвалится так же, как и любая другая.

Когда это случится? Об этом даже Рубини говорит с точностью плюс-минус десятилетие. Поэтому я бы не стала надвигающимся кризисом морочить людям головы. Надо жить сегодняшним днем, а не бояться будущего.

О России Рубини тоже ничего хорошего не говорит. У нас нет ничего, кроме нефтегазового сектора, - это правда. Но с другой стороны, в Кувейте 20 лет назад, когда началась разработка нефти, была такая же ситуация. За это время шейхи купили себе новую экономику, страна процветает. Проблема России в том, что у нас нет трансформации доходов от нефти в инвестиции внутри России: качаем, качаем, а толку не видно. Нужно направить доходы от нефтегазовой отрасли на развитие других отраслей экономики.

ПЕССИМИСТИЧНЫЙ ВАРИАНТ... И ОПТИМИСТИЧНЫЙ

Помимо кризиса в Еврозоне и наличия потенциала для продолжения валютных войн следует отметить, что ближайшие перспективы глобальной экономики весьма неоднозначны. Несмотря на ожидания сильного экономического роста, для Соединенных Штатов сохраняются значительные риски. Безработица упрямо удерживается на высоком уровне и даже самые оптимистичные прогнозы в отношении восстановления экономики подразумевают лишь незначительное улучшение этого показателя. Рынок недвижимости также вызывает беспокойство, поскольку после краткосрочного роста весной 2010 года, вызванного введением специальной налоговой льготы и моратория на лишение права выкупа по закладной (срок действия обеих мер уже истек), здесь снова отмечается снижение. При этом падение цен всего на 5% ударит по способности 20 млн домохозяйств выполнять свои ипотечные обязательства, что станет серьезной помехой для экономического роста. Многие финансовые учреждения все еще борются с плохими кредитами, и более 900 банков (главным образом мелких) находятся под угрозой закрытия регуляторами. Продолжающееся сокращение финансового сектора, хотя и является давно назревшим, закрывает для значительного числа домохозяйств, а также мелких и средних по размеру компаний доступ на рынок кредитов. Это также не способствует экономическому росту.

Однако главным препятствием на пути Соединенных Штатов к восстановлению вполне может стать устрашающее финансовое положение отдельных штатов. Это вовсе не мелкая проблема. В Еврозоне финансовые неприятности Греции - страны, чья доля в ВВП региона составляет всего лишь 3% - вызвали настоящий кризис. Сравните это со штатом Калифорния, который обеспечивает 13% ВВП Соединенных Штатов. Если уж Греция оказалась слишком большой, чтобы позволить ей потерпеть крах, то почти наверняка то же самое верно и для Калифорнии. При этом Калифорния является не единственным проблемным штатом: сложная финансовая ситуация отмечается и в таких разных штатах, как Невада, Иллинойс, Нью-Йорк и Флорида. Это относится и к бесчисленным муниципалитетам. Как следствие, риск дефолтов штатов и муниципалитетов находится сейчас на уровнях, невиданных с 1930-х годов.

Теоретически федеральное правительство могло бы пойти на нарушение - вмешаться в ситуацию и помочь властям штатов. Но такая теория игнорирует тот факт, что долговая нагрузка Соединенных Штатов и без того уже приближается к опасному уровню. Даже если в следующем году будет наблюдаться восстановление - отчасти обязанное дополнительным налоговым льготам, - выпуская новые долговые обязательства, мы не должны забывать о том, что за все придется платить. В случае если Соединенные Штаты не предпримут необходимых мер по финансовой реорганизации, ожидается, что ежегодный дефицит бюджета в течение следующих десяти лет будет составлять триллион долларов. Некоторые экономисты полагают, что такой показатель не должен вызывать беспокойства, поскольку, мол, опасения того, что инвесторы, используя рыночные механизмы, смогут существенно поднять уровень процентных ставок по займам, пока не оправдались. Возможно, но предпосылки к тому, что это все же произойдет, уже имеются. И ситуация будет только ухудшаться, особенно если власти поддадутся искушению «сократить» свою долговую нагрузку за счет инфляции.

Тем не менее и у главного конкурента США за мировое экономическое господство имеются собственные проблемы. Китай не торопится повышать процентные ставки и сокращать денежную массу. Как и другие развивающиеся страны, Китай привлекает в свою экономику огромный приток капитала. Это может ухудшить и без того уже плохую ситуацию, поощряя безудержную инфляцию и способствуя раздуванию рекордного спекулятивного «пузыря». Если этот процесс будет продолжаться - а так оно почти наверняка случится, если власти не предпримут срочных противодействующих мер, - последует взрыв, влекущий за собой очень неприятные последствия. Кризисное управление будет представлять собой серьезную проверку для правительств развивающихся стран, и прежде всего это относится к Китаю.

На деле Соединенные Штаты и Европа могут показать результаты лучше ожидаемых, по крайней мере в ближайшей перспективе. Американский корпоративный сектор достаточно силен: ему удалось увеличить свою рентабельность за счет стратегии «оптимизации» числа рабочих мест.

Наличие хорошей прибыли позволяет корпорациям делать капитальные вложения и нанимать новых рабочих. Кроме того, после нескольких лет падения нормы сбережений американские домохозяйства начали приводить в порядок собственные финансы, сокращая долги и увеличивая объем сбережений. Эти позитивные сдвиги в комплексе с мерами количественного смягчения и недавними изменениями налогового законодательства, очевидно, способны подтолкнуть Соединенные Штаты к устойчивому экономическому росту, которому в то же самое время будет противодействовать несметное число негативных факторов - кризис в Еврозоне, валютные и торговые войны, а также рекордная долговая нагрузка федерального бюджета и бюджетов штатов.

Глядя в будущее, полезно иметь в виду слова экономиста Артура Пигу, который предупреждал об опасностях экстраполяции текущих событий.

«С началом кризиса процветание заканчивается, - писал он. - Оптимистичные ожидания отмирают, как ошибочные, но порождают при этом ожидания ошибочно пессимистичные. Причем эти новые ошибочные представления появляются на свет не младенцами, а гигантами». Пигу предупреждал, что эти гиганты вгоняют бизнес в «необоснованную депрессию», когда путь к восстановлению кажется непреодолимым.

Но, добавлял он, все кризисы когда-нибудь заканчиваются, а время эффективно излечивает любые раны. Возможно, нам не удастся ликвидировать все последствия самого серьезного со времен Великой депрессии финансового кризиса уже в следующем году или даже в последующие несколько лет. Тем не менее в конечном счете оптимизм восстановит свою прежнюю власть, экономический рост возобновится, и мы вернемся к процветанию, которое и подготовит почву для возникновения нового кризиса.