Финансовая система Европы в критическом состоянии, и для ее спасения почти ничего не делается – справедливо пишет Economist.
Председатель Европейского центрального банка (ЕЦБ) Марио Драги назвал предложенную ЕЦБ летом прошлого года программу прямых монетарных операций по гособлигациям стран Еврозоны, которые испытывают серьезные экономические трудности, возможно, одной из самых успешных мер в области кредитно-денежной политики за последнее время. Драги заслуживает похвалы за то, что ему удалось успокоить рынки гособлигаций. Однако, на самом деле, состояние экономики по-прежнему тяжелое. Европейские банки остаются источником проблем.
Экономика Еврозоны сокращается уже шестой квартал подряд. Международный валютный фонд вновь пересмотрел свой прогноз на 2013 г. в сторону понижения (кстати, по Великобритании прогноз МВФ был пересмотрен в сторону повышения – на всякий случай напоминает Economist). По его ожиданиям, в этом году ВВП Еврозоны может сократиться на 0,6%. Перспективы ключевых стран еврозоны ухудшились отчасти вследствие замедления китайской экономики. В мае экспортные поставки из Германии испытали самое большое снижение за 2 года, но сильнее всего страдает экономика периферийных стран.
Шестой год подряд продолжается рецессия в Греции, уровень безработицы в Испании составляет почти 27%, на прошлой неделе вновь был понижен кредитный рейтинг Италии. По мнению эксперта ЕЦБ Бенуа Кере, «Европа все еще находится в состоянии глубокого кризиса». Возможно, программа выкупа гособлигаций сдерживает финансовых спекулянтов, но в то же время может расти общественное недовольство и давление на доходность облигаций. В Португалии и Греции многолетняя безработица, экономические трудности и требования кредиторов делают политическую обстановку напряженной.
Будущее экономики Европы зависит от состояния банковской системы. Опасная проблема кроется в том, что, так называемые, периферийные страны, сталкиваются с риском повторения японского сценария 1990-х годов, когда банки годами находились в «полуживом» состоянии: с одной стороны, они не обладали достаточным ресурсом, чтобы обеспечивать компании кредитами, но с другой стороны, этих ресурсов хватало, чтобы не обанкротиться, или окончательно разориться. Подобные тревожнее симптомы, как считают эксперты Economist, наблюдаются и в Еврозоне. Сегодня коэффициент, определяющий отношение средней текущей рыночной капитализации к балансовой стоимости; у европейских банков по-прежнему находится на уровне менее 1, что говорит о крайне низком доверии инвесторов. В США, где рекапитализация банковского сектора была проведена быстро, этот показатель превышает значение 1. В Италии крупнейшие кредиторы UniCredit и Intesa имеют коэффициенты 0,34 и 0,42 соответственно.
Недоверие к европейским кредитным учреждениям объясняется ростом числа ненадежных займов. Например, вызывает беспокойство преобладание непродуктивных займов в капитале первого уровня итальянской банковской системы. В Португалии крупнейшие банки увеличили долю в общем объеме госдолга на 16% в первом квартале текущего года. Продолжает расти доля ипотечных займов в совокупном объеме банковских активов. За тот же период в Испании наблюдалось самое стремительное за последние годы снижение цен на жилье.
Вместо списания или продажи «плохих» займов, банки прибегают к методам работы, которые диктуют им необходимый уровень собственного капитала. Балансовые отчеты банков, как в самой Еврозоне, так и за ее пределами, указывают на неудовлетворительное состояние их активов.
Все эти сигналы, конечно же пока что лишь свидетельства наличия серьезных проблем, однако, не являются пока что очевидным фактом, демонстрирующим полномасштабный обвал: сегодня в распоряжении банков активов больше, чем в предкризисный период. Однако аналитики уверены, что отрасль кредитования находится под угрозой. Они солидарно оценивают, предложенную ЕЦБ стратегию возобновления роста за счет очень низких процентных ставок, как одну из наиболее малоэффективных мер за последние годы. В мае в Италии, Португалии и Испании сократился объем займов, выданных нефинансовым организациям, что, в частности, говорит о замкнутости финансового сектора. В экономически стабильных странах банки дают меньше трансграничных займов. В странах со слабой экономикой кредитным организациям займы обходятся дороже, чем банкам в странах со здоровой экономикой. Все это сказывается на конечном потребителе: разница в стоимости кредитования для немецких и испанских компаний выросла с 6 базовых пунктов в 2011 году до 149 базовых пунктов сегодня.
В Лондоне считают, что Марио Драги и его коллегам следует сосредоточиться на трех стратегиях оздоровления.
Первое – освобождение каналов заимствования путем открытия фондовых рынков и снижения заемных процентных ставок в странах периферии. Кроме того, экспертам представляется, что активная скупка ценных бумаг компаний малого и среднего бизнеса (SME) может быть чрезвычайно эффективной. Облегчение процедуры кредитования также возможно, если ЕЦБ будет выступать в роли гаранта позиции первого убытка по ценным бумагам сектора SME.
Во-вторых, считают эксперты, совершенно необходимо повысить уровень доверия к европейским банкам. ЕЦБ должен провести анализ качества активов, перед тем как к нему перейдет роль банковского надзорного органа Еврозоны в следующем году. Это – важнейший шаг для укрепления авторитета Европейского инвестиционного банка. В этом контексте, представляется необходимым провести рекапитализацию проблемных банков путем привлечения средств частных инвесторов, частичного списывания задолженности кредиторами, а в ряде случаев и с помощью использования государственных средств.
Третьей мерой, по мнению британских аналитиков, может стать создание Банковского Союза под руководством ЕЦБ с единым Фондом спасения и совместной системой страхования вкладов. Пока что, приходится констатировать, что созданию Европейского Банковского Союза упорно противится Германия, которая отодвигает сроки введения взаимных обязательств на неопределенное «будущее». И, как уверены в Британии, проблема остается: банки «наполовину живы», а бездействие попросту не может привести к их оздоровлению. Естественно аналитики прогнозируют возникновение серьезнейших проблем в любой момент. При этом совершенно очевидно, какие последствия этот новый банковский кризис будет иметь для вкладчиков: пример Кипра еще у всех на слуху.
